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（报告出品方/作者：长江证券）
啤酒行业的高端升级还可以看多远？自年以来，啤酒行业一直处在“量稳价升”的盈利改善周期中，即使是疫情的爆发，对消费场景及销量带来影响，也未打断行业连续的消费升级与均价提升。回首啤酒行业近20年来的发展，在年前后，啤酒行业发生了增长模式的换挡，从“量价齐升”逐步转变为“价增为主”，行业的高端化自年开始加速，直到年前后，销售份额已完成了高度集中，主要玩家已拥有各自的区域利基市场，高端化不再是锦上添花，竞争也不再是提价的掣肘，高端化是啤酒行业新发展阶段中的核心成长驱动，已成为业内主要玩家的共识，因此我们看到了行业龙头纷纷淡化价格竞争、聚焦产品的升级，从而实现了连续的价增。啤酒整个板块基本在~年保持了连续的价增态势，尤其是在疫情对需求力造成冲击的~年，诸多大众品细分板块都或多或少发生了均价下滑的现象，啤酒能维持连续价增实属不易。综合过去5年，主要的啤酒公司均实现了10%以上的累计价增，龙头公司（青啤、华润）的累计价增达20%左右，如此快速且连续的价增是否是可持续的趋势呢？啤酒是零售价提升较快的食饮品类，但产品主流档次仍然以中低档为主。结合消费端零售价格统计，啤酒在过去5年来的零售均价涨幅也确实领先于大部分的食饮品类，从啤酒消费的零售价看，年行业龙头开启高质量发展的元年，也是价格竞争逐步出清的阶段，非现饮的啤酒零售均价仅约为4元/ml（同款啤酒产品在餐饮、娱乐等现饮渠道普遍存在50~%的加价，且现饮渠道的产品结构相对更高档，因此零售均价更高），截至年非现饮的消费均价仍然仅为5元/ml，也就是说从目前的产品消费档次看，国内最主力的消费量仍然是来自中低端的产品，包括：雪花清爽、崂山清爽/青岛冰醇、燕京精品、山城冰爽等。啤酒的价增行至半途，潜力仍然可观。对比其他酒类以及海外啤酒的售价，国内啤酒产品在未来仍有较大价升空间。近年来，多元化的升级风潮已起，精酿啤酒、预调酒等多元化的加速涌现也将带来更加丰富多彩的低度酒饮消费。当前各家主推且加速放量（内部占比保持提升）的大单品，包括：雪花SuperX/纯生、青岛纯生//白啤、燕京U8/V10、红乌苏/乐堡/醇麦，多定位于次高以上价格（6~10元），随着时间的推移，8元的新主流取代5元的老主流，预计仍可给行业带来60%左右的价格升幅。此外，行业对高端价格带也在加速布局，包括：喜力/马尔斯绿/醴、青岛琥珀拉格/百年之旅、燕京狮王世涛、/乌苏楼兰等产品的加速迭代，不断丰富啤酒产品的升级图谱。疫情对啤酒升级并非没有负面冲击，而是行业内在升级动力克服了不利的外部环境。啤酒按消费场景划分，现饮与非现饮各占一半左右，在现场消费不受限的时候，一般为现饮渠道的销量略多，而年受疫情影响，餐饮渠道的下滑使得更多消费流向非现饮，而非现饮的啤酒消费无论是销售价格还是产品高端化的进度都较现饮渠道更为落后，因此在~年我们观察到的行业价增，并非是超额、透支的价增，而是被疫情拖累的背景下有所“克制”的价增，未来随着餐饮、娱乐等现饮场景的全面恢复，行业也有望迎来加速升级，继续维持较快的价增趋势。短期现饮渠道的景气修复仍有压力，年3月餐饮社零总额同比减少16.38%（前值年1~2月累计增长达8.9%），而从疫情封控的影响力度看4月的现饮场景修复仍有一定压力，但与此同时啤酒行业即将进入销量的低基数区间（行业在年5~9月的销量增长表现较弱），短期需求虽有不确定性，但更应当