申港证券指出，Q2是啤酒销售旺季，是全年业绩的重点来源。2Q2旺季面临显著的低基数效应，全行业有望实现较高的增速。同时受益于原辅材价格的回落，啤酒行业迎来了难得的成本改善期。历史.上来看，Q2布局胜率较高。
1)2Q2旺季面临显著的低基数效应，全行业有望实现较高的增速
Q2是啤酒销售旺季，是全年业绩的重点来源。以青啤、重啤、燕京等公司为例，Q2营收在全年的占比常常在0%以上，Q2利润在全年的占比更为明显。
22Q2啤酒产销受损严重，22年4-6月我国啤酒产量分别同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的产销量受损为2奠定了很低的基数。中长期来看，啤酒行业仍有较快增长，其中重啤预计仍是A股收入增速领先的啤酒企业。啤酒企业在16-22年间的销量增长具有很强的韧性，判断行业龙头公司在此期间已经完成了发展模式的变革，在2年及以后将迎来新的一轮增长，龙头公司之间的竞争也将趋向更加理性化。
2)成本:原材料价格回落，成本改善显著2年玻瓶预计帮助啤酒行业降低成本约1.4%;易拉罐预计帮助啤酒行业成本降低2.4%;纸箱预计降低啤酒成本约2.1%。2年麦芽价格.上涨预计抬高啤酒成本4.9%,但已经锁价。24年受益于大麦跌价，啤酒成本或微降。
因受益于原辅材价格的回落，中性假设下，啤酒成本将下降1.6%。乐观/悲观假设下，啤酒成本将-9.4%/+0.6%。
可以明显看出在历经了麦芽、包材等轮番上涨后，啤酒行业迎来了难得的成本改善期,预测惠泉啤酒可能受益较大。对应惠泉/青啤/燕京/华润/珠江/重啤/百威2年的毛利率提升分别为1.17pct/1.02pct/1.01pct/0.99pct/0.9pct/0.82p
)观察历史股价，Q2布局胜率较高
啤酒板块长坡厚雪，近年来整体上收益较高，自年以来，多数涨幅更好。
从AH股两个市场对比来看，A股涨幅整体略高，而统计范围内唯一取得负收益的啤酒公司亦在H股.上市。
从啤酒行业投资时点来看，Q2为常胜季度。自19年初以来，Q2的单季度涨幅显著高于其他季度，且几乎所有啤酒公司在19年来的Q2均实现了正收益。原因:①啤酒动销旺季集中于2、季度;②二级市场的预期会提前于啤酒公司的业绩释放。
核心公司重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等。
投资策略:我们认为啤酒行业仍是值得投资的优秀赛道，推荐